有色金屬行業(yè)：報(bào)復(fù)性反彈,空間有限
主要事件與觀點(diǎn):美聯(lián)儲(chǔ)主席在8月31日全球央行年會(huì)的發(fā)言,由于出于對(duì)就業(yè)市場(chǎng)改善進(jìn)度過(guò)于緩慢的擔(dān)憂,給予市場(chǎng)寬松貨幣政策預(yù)期的延續(xù),本周一LMEX指數(shù)延續(xù)小幅回升。由于全球整體經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑,LME各基本金屬依舊保持整理態(tài)勢(shì)。臨近周末,受政府審批通過(guò)大小基建項(xiàng)目影響,國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)多頭逐步加倉(cāng),但空頭逢高拋貨以致金屬價(jià)格僅小幅反彈。但隔夜海外市場(chǎng)情緒大幅好轉(zhuǎn),價(jià)格跟漲且幅度超過(guò)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)供貨相對(duì)充足,下游加工企業(yè)對(duì)價(jià)格看淡而畏高,故采購(gòu)意愿不強(qiáng),整體成交并未大幅改善導(dǎo)致現(xiàn)貨貼水再次擴(kuò)大。我們認(rèn)為雖然本周行業(yè)收益于基建項(xiàng)目消息面影響迎來(lái)大幅反彈,但由于CPI再起導(dǎo)致貨幣寬松政策力度不足項(xiàng)目配套資金很難到位,行情屬報(bào)復(fù)性反彈且空間有限。
投資策略:我們推薦長(zhǎng)期存在收儲(chǔ)預(yù)期的國(guó)內(nèi)優(yōu)勢(shì)資源鎢、銻以及國(guó)家9月份或?qū)?dòng)的輕稀土收儲(chǔ)計(jì)劃,前期價(jià)格下跌較大且目前存在階段性反彈可能的銅,以及產(chǎn)業(yè)鏈相對(duì)完善和深加工程度高的鋁企業(yè)。因此,我們重點(diǎn)推薦銅陵有色、廈門(mén)鎢業(yè)、章源鎢業(yè),辰州礦業(yè)和云鋁股份等投資標(biāo)的。
建議關(guān)注:由于目前貴金屬走強(qiáng),特別是白銀屢創(chuàng)新高。介于白銀較高的彈性我們認(rèn)為其繼續(xù)沖高動(dòng)力猶在,未來(lái)或給鉛鋅龍頭企業(yè)帶來(lái)估值修復(fù)的階段性操作機(jī)會(huì)。
金屬價(jià)格變化:國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)受消息面影響周環(huán)比各品種均出現(xiàn)反彈,銅鉛反彈居前,分別收于56930和15645元/噸。相對(duì)于期貨市場(chǎng),現(xiàn)貨市場(chǎng)改善空間不大,成交清淡依舊是主旋律。持貨商逢高拋售,下游企業(yè)按需采購(gòu),金屬銅鋅領(lǐng)漲,環(huán)比上揚(yáng)1.05和1.33%。LME3月期金屬合約價(jià)格出現(xiàn)大幅反彈,銅鋁鉛鋅錫鎳六種價(jià)格環(huán)比回升4.66%,6.36%,6.62%,7.01%,2.96%以及3.45%。海外寬松貨幣政策預(yù)期一再推升貴金屬價(jià)格,COMEX主力黃金合約環(huán)比上漲3.13%,白銀收益于其十足彈性大漲7.21%。國(guó)內(nèi)小金屬釹再次受需求拖累價(jià)格再次下滑3.54%,金屬鉻環(huán)比回落1.53%。歐洲戰(zhàn)略小金屬,金屬鍺保持1313美元/千克的高位,金屬鉬則大幅反彈7.62%。
金屬庫(kù)存變化:LME銅交割倉(cāng)庫(kù)中韓國(guó)釜山,光陽(yáng)繼上周下降后本周再次下降7675和8500噸,未來(lái)部分庫(kù)存可能流向國(guó)內(nèi);而鉛本周庫(kù)存下降2.18%是由于巴塞羅那和新加坡庫(kù)存下降1375和4050噸所致。
原材料價(jià)格變化:國(guó)內(nèi)昆明18%-25%的銅精礦每金屬噸噸報(bào)價(jià)為47600元,上漲500元/金屬噸。株洲區(qū)域45-50%鋅精礦周價(jià)格為10750元/金屬噸。河南,陜西以及貴陽(yáng)的國(guó)內(nèi)鋁土礦價(jià)格保持平穩(wěn)。
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