有色金屬：數據信號混亂 金屬市場震蕩加劇

非農數據釋放混亂信號，金屬市場震蕩加劇。本周希臘宣布債券回購計劃，提振市場信心;另一方面，財政懸崖談判未有進展令市場擔憂;加上周五非農就業數據喜憂參半，釋放信號混亂，金屬市場單周震蕩加劇。上周LME三月期銅上漲0.50%;LME三月期鋁、鉛、鋅、錫、鎳和COMEX黃金分別下跌0.00%、1.56%、0.88%、0.32%、2.41%和0.63%。單周LME銅庫存上升2.84%，LME鋅庫存上升2.89%，LME錫庫存下跌5.97%。鋁、鋅和鉛的注銷倉單都處于歷史高位。上周SPDR黃金持倉量上漲4.52噸。最新一期CFTC報告顯示，截止12月04日黃金總持倉減少39012手，投機基金減持黃金多頭34054手，同時增倉了銅的多頭4110手。美聯儲資產負債表單周擴張80億美元，當周MBS債券部分增加1.1億美元。周一奧巴馬就財政懸崖發表講話周四美聯儲公布新一期利率決策，同一天瑞士央行也將公布最新的利率決策。

　　銅桿線開工率環比上升，11月原生鉛企業開工率止跌回升。1.11月銅桿在季節性因素的推動下，開工率回升至72.87%，但仍不及去年同期。2.本周國內非中鋁氧化鋁價格持穩在2530-2660元/噸，噸鋁虧損幅度仍然維持在570-600元/噸。3.11月份國內主要原生鉛冶煉企業開工率止跌回升，當月43家原生鉛冶煉廠共產精鉛22.89萬噸，整體開工率為68.85%，環比上升3.18個百分點。

　　稀土市場成交稀少價格平穩，鎢市指導價上調但出廠價略降。1.截止到發稿前氧化鐠釹33-35萬元/噸，金屬鐠釹42-45萬元/噸，3N氧化鑭6-6.5萬元/噸，2N5氧化鈰6-6.5萬元/噸，金屬鑭鈰6.5-7萬元/噸。3N氧化鏑270-300萬元/噸。2.上周中國自由市場2#銻錠價格從出廠69000-71500元/噸下跌至出廠67500-70000元/噸，1#銻錠則下跌500元/噸至70500元/噸。3.本月鎢精礦報價為12.5萬元/噸，較上月上漲0.9萬元/噸，APT報價為19萬元/噸，較上月上漲1.5萬元/噸，中粒鎢粉報價為295元/公斤，較上月上漲25元/公斤。本周65%以上黑鎢精礦市場主流報11.4-11.6萬元/噸，較上周下調0.3萬元/噸，65%以上白鎢精礦市場主流報11.2-11.4萬元/噸，較上周下調0.3萬元/噸。

　　投資建議:關注未來一周QE擴大和財政懸崖擔憂消退對市場催化，小金屬版塊低位可適當配置:商品市場目前的定價中沒有包括QE擴大的預期，未來一周有望成為正向催化劑。黃金:我們認為黃金的大屬性是對沖貨幣的信用工具，同時作為風險資產的被動關聯配置，因此無論近期價格如何波動，相信QE擴大會帶來對美元本位貨幣體系的傷害是我們持續看好金價最重要的理由。相關個股選擇上，依次推薦山東黃金(黃金板塊首推，業績增速最快)、中金黃金、辰州礦業。工業金屬:我們期銅模型顯示臨近年末，企業流動性短缺會造成融資需求的進口銅異常增加從而使得銅價暫時性上漲，但風險也會隨之而積聚。在2013年2月前，流動性和基本面都無法出現反轉的情形下，我們認為銅的風險大于機會。但建議關注下周QE對倫銅等風險資產形成的短期催化。小金屬:行業基本面沒有明顯改善，我們認為政策事件帶來的產品價格上漲只是暫時令市場僵持，若實際需求沒有進一步改善，行業難言利好;但就股價而言，一來提早反應市場預期，二來相關深加工企業尤其是磁性材料和鎢行業的企業值趨于合理。因此建議關注中科三環和廈門鎢業，短期低位可適當增加配置。               

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