銅價仍有進一步下行空間 倫銅或跌至7200美元

【中鎢在線新聞網-鎢新聞】

倫銅在4月4日曾創出本輪階段性的低點7331.25美元。二季度是中國銅消費旺季，但是相對于銅產量而言，旺季不旺仍有可能成為今年上半年的主基調。同時，金融屬性也在一定程度上拖累銅價，預計4月份銅市場不太樂觀。

相對于鋁鉛鋅而言，當前的銅價仍然高于生產成本。智利精煉銅生產成本在3000美元左右，即便考慮不斷增長的工人工資以及罷工所產生的勞資談判，生產成本也不可能超過4000美元/噸。同樣是有色金屬，鋁鉛鋅在國內已經是處于虧損的境地，相對于絕對價格，銅的金融屬性在價格中的占比是最大的。盡管此輪銅價從8300美元一路下行，但銅價仍然遠遠高于生產成本。在支撐銅價的因素中，除了考慮消費旺季、商品屬性是否強勢之外，金融屬性有時也會起到很強的作用。特別是當宏觀指標不及預期之時，金融屬性將會產生負作用。

當前美國經濟一支獨秀，美國的寬松貨幣環境仍在延續，美股創新高以及美元指數強勢給予銅價一定的支撐。但是反觀中國和歐洲市場，中國面臨經濟增長波動起伏的困擾，歐洲也受到失業率居高不下和歐債問題反復的情況，特別是近期塞浦路斯征收存款稅以及意大利政治選舉又給歐元區以較大打擊。金融屬性近期偏負面對銅價的打擊不言而喻。

1—2月，我國共計生產精煉銅97.5萬噸，同比增長11.9%。冶煉企業基本上維持在85%—90%的開工情況，考慮到春節屬于傳統的淡季，但是冶煉企業仍然維持正常的生產水平。隨著部分冶煉企業停產檢修告一段落，3月份中國精煉銅產量仍有望回到50萬噸上方。外圍市場銅精礦供應較為充裕，冶煉企業原材料來源并不存在問題。因此，整個上半年，冶煉企業產量都有望保持在兩位數以上的增幅。

當年消費量增長較為有限，特別是上半年用銅大戶空調行業尚未表現出應有的旺季狀態。從實際公布的數據來看，1—2月，我國共計生產空調1989.3萬臺，同比去年下降3.7%。空調行業相對還是比較謹慎，目前的庫存水平保持在1000萬臺左右，預計后期產量有望逐步恢復正增長。

對于電線電纜行業，根據最新調查，3月份電線電纜企業平均開工率在78.94%，環比2月份的48.46%有了質的飛躍，同比去年71.41%的開工率也有較大幅度的上升。電力行業是我國用銅最大的行業，約占用銅總量的50%。近期有關國家電網[微博]特高壓、高鐵等行業的投資開始啟動，對電線電纜的實際需求有望提速。但是一般而言，真正的電力消費旺季主要集中在下半年，因此實際用銅總量仍值得關注。

總體來看，預計當前的消費增長僅僅在6%左右，依然難以匹敵產量以及進口量的增長。目前上期所庫存超過24萬噸，創下了近10年的新高，不斷增長的庫存給予銅價較大的壓力，倫銅或繼續下行至7200美元。

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