有色金屬行業：歐洲經濟持續低靡 避險情緒再升溫
有色行業“持有”評級
匯豐中國10月制造業PMI指數初值49.1為3個月以來最高，短期將緩和市場對中國經濟放慢的擔憂;美聯儲10月23-24日的貨幣政策會議上并未推出更多刺激舉措;歐元區綜合PMI僅45.8為過去40個月最低水平，由于歐元區經濟持續萎靡，市場避險情緒升溫，美元大漲突破80點，我們維持行業“持有”評級，相對看好貴金屬和成長股:盛達礦業、山東黃金、中金黃金、ST寶龍、興業礦業、盛屯礦業。
基本金屬:美元突破80，基本金屬全線大跌
由于美元大漲，本周基本金屬全線大跌。10月份國內線纜企業平均開工率為75.42%，環比下滑3.32%，同比下滑5.28%。隨著氣溫降低，工程施工難度及線纜鋪設難度均增加，未來電纜訂單不容樂觀，我們繼續對基本金屬持謹慎態度。
貴金屬:止跌企穩，避險情緒再升溫
上周黃金和白銀分別下跌0.57%和0.01%，走勢強于基本金屬，由于歐洲經濟低靡避險需求略有升溫。從中長期來看，全球性的貨幣寬松潮將直接推高全球通脹，中長期仍然看好白銀標的盛達礦業，以及黃金標的山東黃金、中金黃金、ST寶龍。
小金屬:稀土企業停產保價，鋰價上漲一枝獨秀
下游需求疲軟導致稀土銷售旺季不旺，價格持續低迷，市場成交清淡。包鋼稀土宣布自10月23日起停產一個月，顯示停產已成為行業普遍現象。贛鋒鋰業三季報業績增25%。FMC自11月1日起，正丁基鋰和仲丁基鋰提價8%，鋰金屬提價10%。作為有機鋰行業龍頭贛鋒鋰業最受益，也建議關注訂單充足盈利向好的天齊鋰業。
新材料:鎢精礦價格上漲，加工品下游不買賬
釹鐵硼:鐠釹價格下跌釹鐵硼價格穩定，加工費上漲20%，但近期的上漲主要與釹鐵硼調價滯后有關，隨著需求持續低迷，釹鐵硼價格預期將會繼續下降。鎢:本周鎢精礦價格上漲，黑鎢精礦超過11萬/噸，但是APT、鎢鐵、碳化鎢價格并未同步上漲，因此此輪反彈應主要是臨近年底企業為平抑成本而適當的采購庫存導致，此次上漲不僅進一步壓縮了加工的利潤，而且上漲的空間和時間不會太多。
風險提示：美聯儲寬松政策變化、中國經濟政策變化。
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